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中投早盘分析摘要(2019年9月20日)

来源:中投期货    发布时间:2019-09-20    点击数:

【宏观策略】在美联储鹰派降息下,全球资本市场表现较为平稳,美股延续小幅震荡走势。经合组织将2019年全球增长预测从3.2%下调至2.9%,而货币宽松也达到了史无前例的巅峰状态,整体看经济下行压力加大和流动性极度充裕下资产价格维持高位的情况仍共存,但商品市场溢价更小。此轮工业品反弹更多受情绪因素推动,谨防基本面较差品种反弹后下跌的风险。


【股指期货】两市在科技股的刺激下探底回升,创业板出现大幅上涨。整体看资金抱团大消费和大科技类的迹象十分明显,市场情绪仍是短线上涨的主要动能,预计在经济下行趋势未扭转钱市场缺乏趋势性机会,更多的以结构性行情为主,沪指有望在近期逐渐形成新的震荡区间,建议短线交易者以波段操作思路为主。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3340元/吨,降30元/吨;普氏62%铁矿石指数92美元/吨,降4.1美元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3710元/吨,降30元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3640元/吨,降50元/吨。美联储会议决策降息25个基点,联邦基金利率目标区间下调至1.75%至2.00%,符合市场预期,关注今日国内LPR利率报价是否萧条。产量方面,8月份生铁、粗钢、钢材产量分别为7117万吨、8725万吨、10639万吨,同比增速分别为7.1%、9.3%、9.8%,产量增幅明显,反应8月份限产不及7月。从产量看,环保对钢材产量影响较小,利润下滑倒逼短流程炼钢开工率下降,是近期钢材产量下降的主要原因,在近期现货价格上涨电炉钢有利润后,本周螺纹钢产量明显增加。需求方面钢联日均成交数据转弱,库存延续下降,但降幅放缓。供需关系转换下,市场悲观需求预期主导行情下行。铁矿石方面,中长期供需关系趋于平衡,短期看唐山发文加大限产力度,钢企近期补库至偏中性水平。到港环比增加634.7万吨,港口疏港量小幅回落,港口周度库存下降,现货价格780元/吨,基差方面01合约贴水152元/吨。钢材价格下行压力增加,铁矿延承压下行。


【焦煤焦炭】最新公布的2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿,与去年相比目标要求趋严,在产能淘汰重点提到焦化行业,关注四季度焦炭去产能情况。焦企第一轮价格提涨,目前钢厂尚未落实,在后期限产预期下,钢厂多以观望为主。库存方面,焦企、钢厂、港口库存变动不大,在港口-产地价格倒挂下,贸易商采购积极性偏弱。短期钢材下行带动,焦炭跟随下行。焦煤方面,进口焦煤价格跌至两年内低点,且港口库存处于高位,炼焦煤整体供应相对充足,焦企对焦煤采购偏弱,短期焦煤现货维持震荡偏弱。


【铜】因LME铜库存公布减少5000吨,铜价短线探高,震荡上行。现货报价升水已从周初的70元/吨-100元/吨上涨至240元/吨-升水280元/吨,升贴水均价已累计上涨90元/吨。市场的疯狂程度逐渐降温,升水暂显趋稳,部分商家显现逢高换现意愿,导致市场拿货情绪较为迟疑,整体交投出现僵持。电解铜的基本面目前整体仍然向好,九月在检修影响下,电解铜排产量小幅下滑,供给侧整体仍然处于收缩的格局。同时消费季节性改善开启,电网、汽车等领域的边际改善可期,电解铜库存在基本面向好的情况下月中或有去化,国内社会库存以及保税区的库存自二季度一直呈下降态势,目前整体库存已处于历史较低水平。国庆假期备货时间积极度有所上升,同时25号之前面临长单交付,贸易商收购热情较高。基本面改善的预期给予铜价底部支撑,同时宏观面整体较为积极,保持震荡偏多思路。


【锌】沪锌高开低走,运行重心下挫至19000元/吨一线窄幅震荡运行,运行区间不超过20元/吨,市场整体成交较为清淡,现货升水表现较为低迷,反观下游以刚需采购为主,保持正常采购节奏。锌冶炼开工意愿较高,据了解炼厂开工意愿普遍较高,且前期小范围集中炼厂检修结束,因此预计9月份锌锭产量将继续提升。需求方面,部分钢厂因担忧环保力度进一步加强及预期10月消费偏乐观。由于供需预期较差以及锌维持高利润模式,加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸,另外周年大庆在即镀锌企业或将限产,因此预计宏观利好消化后,后市锌价或仍以震荡偏弱为主。


【镍】SMM现货消息:9月19日金川镍上海出厂价136800元/吨,较昨日上调800元/吨,主流成交于136600-137000元/吨。俄镍较沪镍1910报平水-升水100。金川镍较沪镍1910合约普遍报升水300-升水400元/吨。进口电解镍亏损未见好转,贸易商挺价意愿增强,全球镍供应充足镍板结构性短缺情况持续存在,国内现货持续净消耗,提醒投资者注意可交割品的数量风险。INSG报告称,今年7月全球镍市场供应缺口扩大至6700吨,前一个月修正后缺口为2700吨。1-7月全球镍市供应缺口为48200吨,低于2018年同期的100900吨。近期多处镍矿镍铁生产商宣布复产,我们持续关注国内镍缺口的变化情况。前期随着镍价的高位运行,市场消息传出,部分钢厂有检修计划,镍铁需求或有下降可能性。禁矿令消息炒作降温,镍价大幅回落。镍价上涨过程中有所调整,印尼禁矿令消息对盘面的影响稍缓。2019年料将出现印尼镍矿抢出口现象,但是2020年中国镍供应缺口仍然值得重视。投资者短期内离场观望为主,关注回调做多机会。


【原油】沙特国防部发言人确认,袭击沙特阿美石油公司设施的是18架无人机和7枚巡航导弹。通过可公开获取的信息,可对本次袭击给沙特石油供应系统造成的实际破坏做出合理推测。遭遇袭击的两个地点分别是,位于Abqaiq的全球最大原油处理中心,以及沙特第三大油田Khurais。其中,Khurais油田受损程度相对较轻,重点攻击对象是Abqaiq原油处理厂。沙特Abqaiq原油处理中心并非炼油厂,而是原油预处理工厂,基本流程为:处理炉加热—物理分离轻组分—气冷—水冷,作用是将油田产出的原油原液分离出水、气体和轻烃等成分,再将稳定后的原油输送至港口码头的原油储罐或国内炼厂。根据对卫星照片的分析,沙特Abqaiq原油处理中心厂区内的两大主要原油分离处理区域的大部分装置并未在袭击中受损,仍然保持了一定的处理能力。和遭遇袭击之前相比,受到明显破坏的主要是输油管线、NGL冷凝散热片和轻组分储罐等设施。从照片细节上可见,厂区输油管线多处受损中断,部分NGL冷凝吸热片受到爆炸波及,有四个用于存储原油原液分离出的C2和C3轻组分的圆形储罐被击中并贯穿。沙特短时间内难以修复这些设施,目前基本依靠消耗库存储备维持对外原油供应。


【橡胶】乘联会发布数据显示,8月全国乘用车市场零售156.4万辆,同比下降9.9%,环比增长5.4%。8月零售同比增速稍低于全年累计增速,1—8月狭义乘用车零售下降8.9%。8月新能源汽车销售7.1万辆,同比下降15.5%,环比增长6%。主要是由于市场结构变化,插电式混合动力车型销量同比大减46%,下滑幅度超出预期较多。8月国内乘用车零售市场表现低迷,验证了二季度国五车清库存造成的透支效应。内外部环境经济下行压力增大,宏观数据不尽人意;房地产重压之下,居民部门高杠杆率抑制消费意愿;受高温和极端天气影响,部分汽车主机厂集中休假;多种因素造成车市淡季新低的出现。不过乘联会也指出,对9月汽车市场表现不宜过度悲观。随着各地车展的开幕,各大汽车品牌主打国六新品,成功推出新车型的概率较高。预期车市的新品增量效应相对可观,产品供给侧对需求端将发挥积极作用。金九银十传统旺季有利于刺激消费,带动产销量的回暖,算是不景气中的起色。东南亚天然橡胶主产区逐渐向旺产期过渡,叠加需求端利空因素,限制了胶价向上的空间。


PTA成本方面,PX中国报价819.17美元/吨,PTA现货价格5080元/吨,较前日下跌160元/吨。上午华东内贸市场继续下行,大厂主港货源报盘贴水期货TA1911约30元在5120-5130元/吨左右自提(9月底之前及10月上旬交割)、报盘贴水期货TA1911约20元在5130-5140元/吨左右自提(10月下旬至10月底交割)。下午华东内贸市场偏弱,现货报盘贴水期货TA1911约40元在5060-5080元/吨左右自提,商谈贴水期货TA1911约40-50元在5050-5070元/吨左右自提。蓬威石化90万吨/年PTA装置今日起停车,预期检修一周。四川能投100万吨/年PTA装置昨日起停车一周。整体来看,目前下游聚酯开工率继续回升,坯布库存略有下降,涤纶长丝库存接近偏低水平,PTA受到需求回暖和成本提升影响,安全边际较大。考虑到目前库存依然对价格有向上驱动,预期PTA短期内价格依然有偏强动能。


【纸浆】国庆小长假即将来临,白卡纸行业又在酝酿新的涨价。9月16-17日,国内几大白卡纸巨头——博汇纸业、晨鸣纸业、万国纸业、APP集团发布涨价函,表示受成本增加影响,将在9月底10月初涨价200元/吨。近期国际现货价格银星持平590美元/吨,俄针下调10至570美元/吨。国内现货浆价平稳,截止9月16日银星4550元/吨,俄针4550元/吨,凯利普4625元/吨。7月,全球木浆发运量小幅增加1.9万吨至438.60万吨,同比增加9.84%。其中,全球针叶浆出运量增加30.9万吨至222.80万吨,同比增加15.92%。8月中国纸浆进口量为247.7万吨,同比增长11%,与上月相比减少10.3万吨。上游供应充足。不过,国际浆厂陆续发布检修计划,包括canfor,houston,polar,prince george,mercer,mondi,west fraser,cmpc,mets等集团的检修计划已公布,预计供应压力将减小。目前下游纸厂成品纸的去库存已经基本完结,刚需开始体现,需求相对回暖。特别是对于备货春季教辅资料印刷的双胶纸厂订单充足,不过大型纸厂大部分通过与国外浆厂的长协订单进口纸浆,小型企业短期内很难消化国内纸浆的高库存。国内纸浆库存问题依然严重,不过需求较前期有所改善。近日纸浆价格在市场大空头力量打压下有所回调,但是4500-4600元/吨一线支撑力量可以确认,关注回调多单参与机会。


【豆类基本面】受美国大豆出口销售好于预期以及市场寄望中美恢复贸易磋商能推动双方达成贸易协议等因素影响,周四CBOT大豆期货市场止跌回升小幅收高,美豆11合约继续在900美分关口之下震荡。美国农业部周四公布的出口销售报告显示,截止9月12日当周,美国2019/2020年度大豆出口销售净增172.81万吨,高于分析师预估的70-110万吨。中国进口商重启购买美国大豆是本周美豆出口超预期的主要原因。在中美两国启动副部长级磋商后,双方相互释放善意为10月举行的更高级别磋商创造良好氛围,市场预计中国将继续增加美豆采购。天气预报显示,未来两周美国中西部地区将持续温和天气,这有利于生长进度滞后的美豆免遭霜冻影响,一定程度上缓解了市场对美豆产量持续下降的担忧。美豆市场维持震荡,国内豆类市场承压回落。


【大豆】黑龙江大豆主产区气温回升,有利于大豆成熟和收割。从实地调研情况看,由于大豆在生长季遭遇长时间低温多雨寡照天气影响,大豆单产普遍下降,2019年国产大豆面积增加对产量的影响受到明显削弱,预计黑龙江大豆总产量基本与上年持平。产区新豆上市节奏延后,大豆贸易量下降。周四豆一期货承压收低,夜盘继续向下寻找支撑,霜冻警报解除引发市场回吐盘兑现盈利,大豆期货再度走弱。市场多空交织令大豆期货缺少持续方向性,3400元/吨心理线仍有较强支撑。预计今日2001豆一期货低开震荡,大豆期货多单宜减仓离场,可短线顺势参与或维持观望。


【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价小幅波动,华北地区受国庆节前停机限产影响价格坚挺,秦皇岛报价3010元/吨,江苏及华南报价多维持在2910元/吨附近,市场密切关注中美贸易磋商进展,供应缺口担忧下降令油厂挺价动力减弱。周四巴西10月船期大豆出口到岸贴水报价为210美分/蒲式耳,折算豆粕理论成本约为3020元/吨。巴西大豆出口贴水报价在连跌30美分后逐渐企稳,基本抵消了近日美豆反弹对国内进口成本的影响。中国进口商扩大美豆采购规模,国内远期大豆供应形势持续好转。国家多部门接连出台措施鼓励生猪生产,有助于豆粕需求尽快走出低谷。因国庆阅兵华北部分油厂增加停机计划,下游节前备货需求增加,华北地区豆粕报价持续坚挺,对期货盘面价格形成较强支撑。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势,粕类多单可择机减持。


【油脂】周四CBOT豆油市场宽幅震荡脱离日内低点,技术上暂获短期均线支撑。马来西亚棕榈油市场延续弱势继续回落,明显受到出口低迷以及相关油脂品种走弱的影响。周四国内油脂板块继续承压下跌,棕榈油和豆油抹掉本周涨幅重回周初的反弹起点位置,菜籽油继续保持相对独立的窄幅整理走势。国内油脂板块短期炒作情绪持续降温,重回自身基本面指引的方向。中秋节过后国内植物油需求下降,现货价格连跌表现更为明显。进口植物油保持高速增长,国内油脂库存预期回升。中美贸易关系出现缓和预期,国内大豆远期供应前景保持宽松,油脂价格上行空间受到限制。预计今日国内油脂期货继续弱势震荡,原有油脂多单宜减持离场,可盘中逢高适量抛空参与油脂市场调整行情。


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