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中投期货策略周报(2020年第2期)

来源:中投期货    发布时间:2020-01-12    点击数:

中投期货:美伊冲突引发市场大幅震荡

宏观策略:美伊双方的克制大大超出市场预期,市场对冲突加剧的担忧明显下降,避险资产大幅回落,原油下跌导致部分化工类剧烈震荡。我们前期一直提示参与地缘政治相关性较大的品种须谨慎,后市仍不排除剧烈震荡的风险。预计工业品继续维持宽幅震荡的走势,由于宏观面影响偏淡,建议投资者关注各品种供需关系和库存的变化。

股指期货:市场对地缘冲突的担忧解除,欧美股市均大涨创新高,A股中小创指数也维持不断创反弹新高的走势。我们在近期策略中反复强调一季度是最佳的做多时间窗口,无论经济数据、流动性、政策以及风险事件都处于较为有利背景下,建议多单继续持有,场外投资者继续关注逢低做多的机会。

铜:2019年受罢工、矿山关闭、极端天等事件累积影响,全球矿山产铜总体造成了一定的减产影响,且国内废铜进口金属量有所减少,加工费持续仍处于较低位置,今年供应局势并无大的改善。期价小幅返升,但现货需求大幅减弱,下游已逐渐步入过年前的状态,观望驻足增多,货源宽裕凸显,供应宽松,成交疲弱。预计铜价在过年前走势以平稳,区间震荡为主。

锌:锌矿TC高位震荡,锌冶炼利润维持高企,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,锌锭供给料将增加。冶炼厂开工率逐渐接近饱和,大部分镀锌企业将于1月中旬前后开始放假,预计春节前,镀锌消费将迎来年内低点,或拖累锌消费,预计节前锌锭累库预期将逐渐兑现,上方空间有限。

黑色金属:钢材供应略有下滑,但需求弱势更明显,钢材快速累库,现货价格低位震荡,宏观对市场驱动不明显,短期价格钢材维持震荡格局。铁矿石价格补库行情基本结束,后期关注澳洲飓风天气对发运影响,在钢材市场偏震荡格局下,铁矿难有较大幅度独立行情,短期关注做空机会。焦炭价格第四轮价格提涨难度较大,钢厂补库力度趋弱,价格缺乏进一步驱动,维持震荡走势。

原油:中东地缘政治局势对原油市场具有强烈的冲击,可能在一瞬间扭转市场预期,引发价格剧烈波动。美伊关系走向全面对抗,促使市场重新审视原油的风险溢价水平。油价走向取决于未来事态的演变,随着市场风险情绪的阶段性化解,本次地缘政治风险暂未改写原油基本面主导的逻辑。密切观察地缘局势的后续演化,单次利好出尽后油价冲高回落,但应对未来突发事件频发存有预期。

橡胶:东南亚天然橡胶主产区虽正值传统供应旺季,原料产出却未能如往年一样大规模放量,到20202月前天然橡胶现货市场预计将呈供需紧平衡状态。尽管真菌病害炒作结束后价格回调,但不必过度担忧胶价就此打回原形。沪胶的交割品主要是国产全乳胶,未来45个月交割品生产处于停滞状态,对价格起到一定保护作用。橡胶后市逻辑在于供需关系的相对强弱变化,未来市场整体趋向供需再平衡是必将到来的经济规律。

油脂油料:棕榈油市场经过短暂高位盘整重回反弹通道,东南亚减产和生物燃料新增需求被市场反复热炒,棕榈油看涨人气高涨,继续保持对利多题材的敏感性,有望继续推进牛市行情。油脂板块紧密联动,豆油和菜油在棕榈油的带领下同样维持强势,价格不断创出反弹新高,均线多头排列,仍有上行潜力。豆类市场油强粕弱特征更为突出。粕类市场在远期供应宽松及需求不振的双重夹击下遭遇重挫,价格失守低位支撑,呈现破位下行态势。粕类市场新的下跌空间正被打开,可以顺势逢高做空。大豆期货市场活跃度上升,价格大幅反弹,新的支撑平台进一步稳固,可以顺势持有多单,但要注意短期过快上涨引发的回吐压力。


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