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中投期货策略周报(2019年第46期)

来源:中投期货    发布时间:2019-12-16    点击数:

中投期货:经济数据改善 工业品普遍回升

宏观策略:目前大宗商品大多呈横盘震荡走势,无明显趋势。宏观面看中国部分宏观数据四季度改善,但是整体空间有限,剩下3000亿美元商品是否加征关税,以及美股的走势等因素较为重要。考虑到大部分工业品前期连续下跌,如果没有新的利空消息情况下维持震荡概率较大,对于全球宏观经济走向,我们认为长期下行压力依然明显。

股指期货:经济数据改善,市场明显回升,北上资金持续流入并呈现抱团之势,资金流入的板块持续强势,板块间走势差异显示结构性特征依然明显。预计沪指维持震荡概率较大,维持我们之前沪指2700-3000区间震荡的观点,目前指数逐渐步入相对较高位置。

:宏观面较为稳定,美股小幅震荡,大宗商品大多呈横盘震荡走势。基本面,江铜、铜陵、中铜与自由港确定了2020TC长单为62美元/吨,较2019年下降18.8美元/吨,铜矿供应紧张基本确定。房地产表现较强韧性,竣工面积降幅大幅收窄3.1%,但整体需求仍表现平平。综上所述,中国面临季节性消费淡季,供给端废铜的趋紧是市场担忧的主要因素,而铜精矿趋紧尚未对冶炼厂产量形成实质性的影响,铜价向下空间有限,维持震荡思路为宜。

锌:从基本面看,供应方面,国内冶炼厂在高利润推动下,依然维持高负荷生产,供应稳步攀升。消费方面,金九银十旺季需求结束,受淡季消费不振,贸易商库存压力增加,镀锌开工率下行。但在低库存的格局下,短期情绪的小幅改善,空头信心的稍显不足使得近日锌价下方有所支撑。但由于中远期供应增长确定性较强,锌价弱势震荡依旧难改。

黑色金属:钢材供需关系转换,利润刺激供应回升,需求季节性走弱,库存拐点出现,现货价格继续下行,盘面更多表现为盘面,基差修复主要通过现货下跌来修复。铁矿石价格近期走补库行情,烧结矿库存出现明显回升,同时空钢厂利润操作,铁矿石价格表现比较强势,比我们前期预期时间节点早,近月合约价格与现货平水,远月贴水大幅修复,关注补库持续性。焦炭第二轮价格提涨即将落地,后期仍关注山东焦企去产能执行情况。

原油:OPEC+维也纳会议落下帷幕,最终结果是加大减产力度但不延长减产期限,与此前市场普遍预期南辕北辙。当前的形势可概括为,在明年全球原油供应过剩到来的情况下,OPEC仍选择限制自身原油产量来稳定油价,美国则继续增加其在全球市场上的供应份额。OPEC+释放出一定积极信号,但新方案说服力不足,本次会议结果整体偏中性,构成的利好空间有限,业界对明年原油市场走势预期并不乐观。

橡胶:橡胶基调为底部整固,长周期从低点逐渐向上,中期季节性规律承压,短期病害题材炒作令重心大幅抬升。ITRC承认,过去五六年全球天然橡胶价格低迷,胶农生产活动在经济上是不可持续的。东南亚产区新增开割面积见顶的节点上,叠加真菌性病害的爆发,标志着全球天然橡胶进入产能出清阶段,新一轮大周期价格上涨或将开始。但底部并不是某个时间或价格节点,而是一段反复确认的过程,关注对重要压力位和密集成交区13000一线的突破确认。


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