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中投期货策略周报(2019年第29期)

来源:中投期货    发布时间:2019-08-05    点击数:

 

宏观策略:美国方面加征关税对经济的直接影响不大,但是如果考虑到出口需求对工业生产、投资和就业的影响,下半年经济形势将面临更大的考验。因此需要重视我方的应对,短期则需要提防悲观情绪进一步对市场形成的压力。

股指期货:目前两市的估值处于中性位置,本周贸易摩擦再起波澜,美联储如期降息但鲍威尔讲话不及预期,7月官方制造业PM仍在临界点下,市场情绪低落。如果指数出现超预期下跌,沪指回落到2600-2800点间。是中长线较好的买入机会。

铜:今年供给端受原料和检修影响,电解铜产量也在不断下调,冶炼厂检修基本结束供给恢复到正常供应,且后续还有新增产能逐渐释放,下游多个市场进入消费淡季,需求难见好转迹象。供需双弱的局面下铜基本面矛盾并不突出,但对消费的悲观预期仍导致市场对铜价持谨慎态度。

锌:锌冶炼利润维持高企,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,LME 锌升水幅度扩大,国内锌累库不及预期。在消费淡季下游镀锌、锌合金等需求延续疲软,沪锌仍存下行空间。

黑色金属:环保限产对钢材产量影响有限,且8月限产有所放松,库存延续累积,现货成交弱势不改,基差依然处于偏低位置,宏观又偏空,短期价格仍承压。考虑到螺纹价格跌到电炉钢成本,热卷已经处于盈亏平衡点,关注是否有支撑以及现货需求是否持稳。铁矿石供应最紧张的时刻已经过去,下半年矿山的复产、非主流矿的增产、钢企限产等都会改善供需关系,但仍有一定缺口。09合约高位震荡为主,01合约关注下方700附近支撑。短期焦炭价格仍是现实和预期的博弈,后期关注山东去产能政策,01合约存在逢低做多机会。风险点在于系统性下行风险。

甲醇:由于煤制甲醇生产成本约为1800,目前现货价格已经跌破,后期停产减产可能减少部分供给。操作上,甲醇弱势局面不改,甲醇整体需求低迷,因部分西北企业停工生产,已有空单注意止盈。

橡胶:天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一。橡胶期货盘面呈现难涨易跌,慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是:供应、套利和政策周期波谷的叠加重合,价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地,不乏久跌必涨的阶段性反弹,但橡胶缺乏基本面支撑,难以构成趋势性上涨。20号胶上市后将从现有沪胶市场抽取流动性,并成为橡胶期货主力品种。

纸浆:短期来看,出于对中美贸易关系进展的担忧,预计短期纸浆价格弱势难改。但是国际浆价的止跌反弹,或在一定程度上支撑国内浆价,所以预计宏观方面的利空带来的纸浆下跌空间有限。不建议投资者追空,以观望为主,9月消费旺季的来临值得期待。

白糖:从郑糖持仓量看,目前持仓量持续增加,糖价格筑底。国内整体供大于求,消费没有起色。密切关注印度干旱和巴西醇糖比。操作上,依然维持震荡区间思路,短期观望,关注前高压力,一旦突破5400,后期上涨的可能性很大。

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